【壓縮機網(wǎng)】當前中國經(jīng)濟已經(jīng)進入由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的新常態(tài)，中國政府明確“制造強國”綱領(lǐng)性戰(zhàn)略，提出《中國制造2025》，并推進落實相關(guān)配套政策，在有序健康推進發(fā)展中國先進制造業(yè)方面，已經(jīng)取得一定成效。先進制造業(yè)將呈現(xiàn)高端化、智能化和自動化發(fā)展趨勢，并優(yōu)先發(fā)展國家戰(zhàn)略支持的細分領(lǐng)域，在全球并購和技術(shù)升級等方面創(chuàng)造更多的投資機會。

      文/張人支 林隆
 

　　投資提示

　　●中國制造業(yè)當前雖然已經(jīng)取得巨大成就，且擁有相對完備的產(chǎn)業(yè)鏈，但是仍然面臨大而不強、進口依賴度較高等一系列問題。

　　●中國政府脫虛向?qū)嵉恼邲Q心和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的相關(guān)舉措推動中國制造業(yè)逐步回暖。

　　●先進制造業(yè)的最新發(fā)展趨勢包括高端化、智能化和自動化。

　　●中國的政策支撐帶動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，智能制造是主攻方向，十大重點領(lǐng)域是發(fā)展重點，工業(yè)強基是堅實基礎。

　　●并購整合和技術(shù)升級推動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一方面可以將全球先進技術(shù)嫁接至中國市場；另一方面國內(nèi)的技術(shù)升級有望推動制造業(yè)進口替代。

　　●綜合分析，細分行業(yè)投資機會包括工業(yè)機器人、儀器儀表、高端機床、工業(yè)自動化、工業(yè)耗材、包裝、醫(yī)療器械等。

 

　　一、2017年中國制造業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及所處階段

　　（一）中國制造業(yè)取得巨大成就

　　2016年我國工業(yè)增加值達到24.8萬億元，占GDP的比重達到33.3%，相比中華人民共和國成立初期1952年的17.6%基本實現(xiàn)翻番，意味著我國工業(yè)實現(xiàn)從小到大的重要轉(zhuǎn)變，取得了巨大的成就。

　　在全球制造商集團（Global Manufacturer Group）發(fā)布的《2017年全球制造500強》中，中國總共有76家企業(yè)入選，數(shù)量排名第三。美國、日本居前兩位，分別有133家、85家企業(yè)入選，德國、法國、英國、韓國、加拿大、印度、瑞士和俄羅斯分別位居第四至第十（見表1）。

（二）中國制造業(yè)當前所處階段

　　1.大而不強仍然是2017年面臨的主要問題

　　中國是制造業(yè)出口大國。中國在世界出口中的份額從2000年的4%上升到2016年的13%。同期，美國的份額從12%下降到9%，日本的份額從7.5%下降到3.8%，德國的份額從8.6%小幅下滑至8.1%，而韓國的份額則由2.7%上升至3.2%。

　　中國制造業(yè)出口結(jié)構(gòu)中，有58%仍然為中低端產(chǎn)品，與印度和巴西分別為57%和62%的中低端出口占比接近。中國制造業(yè)出口結(jié)構(gòu)中，低端比例高達35%，與此同時，發(fā)達國家如德國、美國、日本、英國的低端出口比例分別僅有17%、14%、14%、15%（見圖1）。

 

 

　　我國高、精、尖類零部件產(chǎn)品進口依賴度仍然較高。以工業(yè)機器人為例，我國已成為全球工業(yè)機器人第一大市場，但國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)工業(yè)機器人所需要的核心部件仍然要從美、日等發(fā)達國家廠商進行采購，如減速器需要向兩家日本廠商購買，伺服電機基本上被歐美和日本企業(yè)壟斷，國產(chǎn)核心零部件在穩(wěn)定性、精度、壽命、噪音控制等方面仍存在較大差距。

　　2.擁有相對完備的產(chǎn)業(yè)鏈

　　中國2016年制造業(yè)增加值連續(xù)7年位居全球第一，產(chǎn)品總量、種類、出口金額等也位居世界第一，全球500多種工業(yè)產(chǎn)品中，超過220種中國產(chǎn)量位居世界第一。作為全球制造中心，中國制造業(yè)已經(jīng)形成了大而全的產(chǎn)業(yè)鏈條，構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)鏈集群，這成為其它任何國家短期內(nèi)無法趕超的優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)鏈集群效應帶來的競爭優(yōu)勢使得中國制造企業(yè)有望成為技術(shù)標準的制定者，吸引全球制造業(yè)龍頭企業(yè)在華布局。

　　3.供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動中國制造業(yè)2017年回暖

　　20世紀90年代，中國工業(yè)進入下行周期，主要因為紡織行業(yè)產(chǎn)能過剩，同時遭遇亞洲金融危機；進入21世紀，隨著中國加入WTO，以及中國城市化率持續(xù)高速上升（從2000年的36%上升至2010年的49%），中國制造業(yè)保持了迅速增長的態(tài)勢；在新一輪全球金融危機之后，雖然中國經(jīng)濟在“四萬億計劃”的刺激下，于2010年回到短期高點，但是短期內(nèi)舉全國之力的天量刺激，迅速積累了過剩的產(chǎn)能，使企業(yè)和政府背上了巨額債務，制造業(yè)遭遇了連續(xù)幾年的低迷（見圖2）。
 

 

　　中國政府已深刻認識到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必要性和緊迫性，先后提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，抑制資產(chǎn)泡沫，著力振興實體經(jīng)濟等政策要求。中央對“脫虛向?qū)?rdquo;的政策決心和供給側(cè)改革的相應舉措帶動工業(yè)對GDP貢獻率攀升，2017年工業(yè)對GDP貢獻率結(jié)束過去幾年持續(xù)下滑的態(tài)勢，從30.7%上升到34.6%（見圖3）。

 

　　供給側(cè)改革的一系列舉措推動工業(yè)企業(yè)利潤率回升，自2016年起，中國工業(yè)企業(yè)的利潤率穩(wěn)健回升，至2017年第三季度末已經(jīng)回復2013年的水平（見圖4）。同時，從2016年第四季度開始，隨著制造業(yè)整體庫存周期性觸底，以及工業(yè)企業(yè)設備支出降至2009年以來新低，制造業(yè)企業(yè)投資開始進入趨勢性修復階段，2017年前3個季度制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長4.2%，相較上年同期增長1.1個百分點（見圖5）。從資本開支周期、企業(yè)的投資意愿和整體產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境來看，制造業(yè)有望進入回暖周期。

 

　　（三）中國制造業(yè)投資市場發(fā)展狀況

　　從2017年中國投資市場的行業(yè)分布來看，前11個月制造業(yè)投資案例共457起，占全行業(yè)投資案例數(shù)量的5%，在行業(yè)中排名第7；投資金額總計386億元，占全行業(yè)投資金額的3.5%，在行業(yè)中排名第8。制造業(yè)的平均投資金額約為8400萬元（見圖6和圖7）。

 

 

　　從中國企業(yè)相關(guān)并購市場來看，制造業(yè)在并購市場分量更重。2017年前3個季度中國并購市場制造業(yè)的案例數(shù)量為156起，約占全行業(yè)案例數(shù)量的9%，在各行業(yè)中排名第3；制造業(yè)的并購金額約624億元，占全行業(yè)比例約4.7%，在行業(yè)中排名第7。制造業(yè)并購案例的平均投資金額約為4億元（見圖8和圖9）。
 

 

　　二、先進制造業(yè)最新趨勢

　　（一）高端化

　　中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步從低附加值傳統(tǒng)加工制造業(yè)和資源密集型制造業(yè)向高附加值新型制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。對比中國制造業(yè)2003年和2017年的數(shù)據(jù)，可以看到，2003年我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資主要集中在黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)等重化工領(lǐng)域，相對以勞動及資本密集型為主；2017年我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資更多集中在非金屬礦物制品業(yè)，電氣機械及器材制造業(yè)，通用設備制造業(yè)，汽車制造業(yè)，專用設備制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)等領(lǐng)域；過去十多年，通用設備制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、汽車制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、金屬制品業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)等領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資占比顯著提升，而紡織業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資占比大幅下滑（見圖10）。

 

　　對比2017年與2016年制造業(yè)各子行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額，制造業(yè)向高附加值行業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢也較為明顯。其中，電氣機械及器材制造業(yè)，汽車制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)這三個技術(shù)含量足、行業(yè)門檻高的制造業(yè)子領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資完成額比重分別提升了0.2個百分點、0.4個百分點和0.9個百分點；相比而言，非金屬礦物制品、化學原料及化學制品制造業(yè)比重分別下降了0.2個百分點和0.7個百分點（見圖11）。中國制造業(yè)高端化發(fā)展的趨勢顯著。 

 

 

　　（二）智能化

　　智能制造是《中國制造2025》的主攻方向，《中國制造2025》明確將智能制造工程作為政府引導推動的五個工程之一，這為制造業(yè)的智能化發(fā)展明確了綱領(lǐng)性指導，對促進傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、實現(xiàn)制造強國目標具有重大意義。

　　根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2016年我國企業(yè)數(shù)字化研發(fā)工具普及率達到61.8%，關(guān)鍵工序數(shù)控化率達到33.3%，數(shù)字化生產(chǎn)設備聯(lián)網(wǎng)率達到38.2%。根據(jù)《智能制造工程實施指南（2016～2020）》和《智能制造發(fā)展規(guī)劃（2016～2020年）》的要求，“十三五”規(guī)劃實施期間實現(xiàn)有條件、有基礎的傳統(tǒng)制造業(yè)基本普及數(shù)字化，全面啟動并逐步實現(xiàn)智能轉(zhuǎn)型，數(shù)字化研發(fā)設計工具普及率達到72%，關(guān)鍵工序數(shù)控化率達到50%，數(shù)字化車間/智能工廠普及率超過20%，十大重點領(lǐng)域智能化水平顯著提升，完成60類以上智能制造成套裝備集成創(chuàng)新。2018年是“十三五”規(guī)劃實施的關(guān)鍵年份，過去兩年制造業(yè)智能化進程的推進取得一系列的成績，2018年智能化的趨勢將作為重要方向繼續(xù)保持。

　　一方面，智能化是提升生產(chǎn)效率、推進產(chǎn)業(yè)升級的重要途徑。通過對工信部部分智能化試點改造項目的梳理，可以看到，智能化改造能夠大幅提高企業(yè)的生產(chǎn)效率（見表2）。

另一方面，智能化是應對勞動力成本提升的重要手段。通過智能化改造，提升生產(chǎn)效率，減少勞動力需求，節(jié)約勞動力成本，進而提升利潤率水平。2008～2016年，中國城鎮(zhèn)制造業(yè)私營單位和非私營單位人員平均工資復合增長率分別為12.5%和11.8%，遠高于物價指數(shù)的增長幅度。與此同時，中國制造業(yè)人均產(chǎn)值復合增長率約為10.9%，略低于人員成本的漲幅。

　　2005～2016年，中國的制造業(yè)勞動力成本上漲了3倍，比1995年上漲10倍。中國的人口紅利及勞動力成本優(yōu)勢已經(jīng)大不如前，中國已經(jīng)不是發(fā)達經(jīng)濟體進行全球制造業(yè)布局的第一選擇，一些發(fā)達經(jīng)濟體的企業(yè)已經(jīng)把它們的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到成本較低的國家或遷回本國（見圖12和圖13）。

　　（三）自動化

　　20世紀70年代，全球開始推行工業(yè)3.0，重視和推進工業(yè)自動化，主要實現(xiàn)集成化生產(chǎn)和高度自動化。當前全球各大經(jīng)濟體均推行適合本國的工業(yè)4.0，但是從中國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，連工業(yè)3.0都沒有普遍實現(xiàn)，自動化率相對較低。用自動化儀器儀表市場規(guī)模與GDP比值來表征自動化率水平，中國目前自動化率僅有1.6%，遠低于美國20世紀90年代4.0%的水平。
 

 

　　工業(yè)機器人密度是自動化水平的重要指標，中國已經(jīng)成為全球工業(yè)機器人最大市場，存量有限但是增長迅速。根據(jù)國際機器人聯(lián)合會數(shù)據(jù)，中國工業(yè)機器人保有量仍處于較低水平，2016年底中國工業(yè)機器人密度僅有68臺/萬工人，低于全球平均水平74臺/萬工人。與另外三大工業(yè)機器人市場大國對比，中國的差距更加明顯，韓國的工業(yè)機器人密度為631臺/萬工人，日本為303臺/萬工人，德國為309臺/萬工人。但是中國近幾年的工業(yè)機器人市場進入快速成長期，復合增長率超過30%。2016年全球工業(yè)機器人銷量約29萬臺，同比增長14%，其中中國工業(yè)機器人銷量9萬臺，同比增長31%，中國市場占全球約31%，是全球第一大工業(yè)機器人市場。《機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016～2020年）》規(guī)劃2020年實現(xiàn)中國工業(yè)機器人密度超過150臺/萬工人。

　　中國過去十多年的高增長主要來自房地產(chǎn)和加入WTO兩大制度紅利，隨著人口紅利的消退，勞動力人口步入負增長，中國的制造業(yè)勞工成本近五年增速遠高于其他主要國家，企業(yè)有極大的動力去提升生產(chǎn)線自動化水平，降低生產(chǎn)成本（見圖14）。據(jù)國際權(quán)威咨詢機構(gòu)統(tǒng)計，自動化系統(tǒng)投入對企業(yè)效益提升的產(chǎn)出比在1∶4至1∶6。2018年，中國急需提高整體自動化水平來應對這些問題，進而推進產(chǎn)業(yè)升級，這將帶來產(chǎn)業(yè)鏈層面的投資機會。

　　<注：本文未完待續(xù)，更多精彩內(nèi)容見下期！>

　　作者簡介

　　張人支

　　經(jīng)濟學碩士，建投投資高級副總裁、戰(zhàn)略管理部門總經(jīng)理

　　林隆  工學碩士，建投投資副總裁